Риск и планирование инвестиционных проектов курсовая 2010 по финансам , Дипломная из Финансы

Использование эффекта финансового рычага в управлении рентабельностью собственного капитала Для управления чистой прибылью и рентабельностью собственного капитала в финансовом менеджменте используется эффект финансового рычага. Для исследования этого явления необходимо ввести понятие экономической прибыли и экономической рентабельности предприятия. Экономическая прибыль Пэ представляет собой прибыль до уплаты процентов за использование заемных средств включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям и налогов. Экономическая рентабельность Рэ определяется отношением экономической прибыли к активам предприятия: Если у предприятия нет платных долгов и соответственно не выплачиваются проценты по ним, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту чистой прибыли предприятия при условии, что размер налога прямо пропорционален размеру прибыли. В том случае, если предприятие при том же общем объеме капитала активов применяет, кроме собственных, и заемные средства, то абсолютная величина чистой прибыли уменьшается, что связано с выплатой процентов по займу. Однако поскольку эта прибыль должна соотноситься лишь с собственным капиталом, то рентабельность собственного капитала может возрастать. В результате использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят о финансовом рычаге.

3.1.6. Проблемы оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта

Исходя из его данных, определим ИРУ по проектам: Денежные потоки инвестиционных проектов, млн руб. Отток денежных средств капиталовложений ,4 0 0 0 0 .

онятие"финансовый рычаг" в финансовом менеджменте используется Tax Shield) - эффект, возникающий при реструктуризации капитала компании. . инвестиционного проекта, который обладает ставкой доходности r2.

Эффект финансового и операционного рычага 1. Эффект финансового рычага Действие финансового рычага левериджа характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника финансирования хозяйственной деятельности. Эффект финансового рычага заключается в том, что предприятие, используя заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена: Таким образом, отрицательная величина дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает его использование неэффективным. Соединив три составляющих эффекта налоговый корректор, дифференциал и коэффициент задолженности , получим значение эффекта финансового рычага.

Данный способ расчета позволяет предприятию определить безопасный объем заемных средств, то есть допустимых условий кредитования. Из вышесказанного, можно сделать следующие выводы:

Используемые на практике многочисленные виды ипотечных кредитов можно сгруппировать по различным классификационным признакам: Для целей оценки особенно важен график погашения кредита и уплаты процентов в течение анализируемого периода. Все ипотечные кредиты делятся на кредиты с постоянными и переменными платежами. Кредиты с постоянными платежами — самоамортизирующиеся кредиты, по которым предусматривается погашение долга и процентов равновеликими суммами.

Кредиты с переменными платежами — кредиты, по которым величина расходов по обслуживанию долга с годами меняется под влиянием разных факторов периодическое изменение процентной ставки, характер списания основного долга, порядок уплаты процентов, способ участия кредитора в доходах инвестора.

Финансовый рычаг: Увеличение или уменьшение доходности собственного капитала риска предприятия или отдельного инвестиционного проекта. При планировании стремятся обеспечить синергический характер работы.

Инвестиционная деятельность 8. Методы оптимизации структуры инвестиционных ресурсов Формирование структуры источников финансирования - это очень сложный процесс, который зависит от мощности каждого источника в тот или иной период времени, финансового состояния и перспектив развития акционеров, а также конъюнктуры рынка и актуальность инвестиционного проекта в перспективе.

Во время прединвестиционных исследований перед субъектами хозяйствования возникает проблема определения объема и структуры инвестиций для финансирования проекта, а именно: Зачастую для решения этих проблем используют эффект финансового рычага Левереджа. Структура инвестиционного капитала связана с соотношением долга и собственного капитала. Чем большую задолженность по сравнению с собственного капитала имеет фирма, тем выше его финансовый левередж.

Кроме того, в тех случаях, когда ставка ежегодных финансовых выгод от инвестиций, осуществляемых с привлечением заемных средств, превышает процент за кредит, левередж является положительным. Если доходность по инвестициям не превышает процент по ссудному средствам, левередж является отрицательным.

Эффект финансового рычага ( – )

Подставив в формулу рентабельности собственного капитала данное выражение, получим: Таким образом, формула эффекта финансового рычага в европейской концепции имеет следующий вид: Положительный эффект говорит о том, что рентабельность активов предприятия выше, чем цена заемных средств. Если же эффект отрицательный, то очевидно, что заимствования не выгодны, с точки зрения динамики рентабельности собственного капитала.

финансирования, поскольку при любой величине заемного капитала разность зависит как от эффективности использования активов. ( инвестированного (дифференциал финансового рычага) позволяет сравнить стоимость . чин (не найдены эффективные инвестиционные проекты, неэффективное.

Методические рекомендации по выполнению самостоятельных работ студентов по курсу Целью самостоятельной работы студентов является более полное усвоение и закрепление знаний, полученных на лекционных и семинарских занятиях и в процессе самостоятельной работы с литературой, а также формирование умений и навыков использования этих знаний на практике, в решении задач.

Контрольная работа студентов заочной формы обучения включает в себя один теоретический вопрос по выбору студента из 16 тем лекционных занятий и решение комплекта задач. Выбрав задание, студент должен ознакомиться с содержанием основных блоков дисциплины и перечнем рекомендуемой литературы. При подборе литературы целесообразно определить те источники, которые позволят наиболее полно раскрыть тему.

Кроме учебников и учебных пособий целесообразно использовать профессиональные периодические издания: Теоретическая часть работы должна раскрывать сущность выбранной темы, здесь приводятся основные понятия и категории, рассматриваемые в рамках контрольной работы, анализируются различные точки зрения, делаются обобщения. При исследовании теоретических проблем желательно изложить собственную позицию автора работы. При решении задач необходимо четко изложить логику решения с приведением необходимых формул и привести последовательность подстановки соответствующего цифрового материала.

Ваш -адрес н.

Рычаг используют для увеличения усилия на коротком плече, прикладывая силу к длинному плечу рычага. Выигрыш в силе, получаемый за счет использования рычага, прямо пропорционален отношению длины плечей. С трудом, но вспоминается: В мире финансов широкое распространение получило понятие финансовый рычаг. У термина есть синонимы — финансовый леверидж, кредитное плечо, кредитный рычаг.

Решение задач по методикам оценки инвестиционных проектов. финансовой прочности, использования финансового и операционного рычага При подборе литературы целесообразно определить те источники , которые.

О сайте Показатели финансового рычага Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага и может использоваться при принятии решений об условиях использовании заемного капитала предприятием. Так, при незначительном темпе роста выручки 1, растет доля маржинального дохода темп роста 1, и доля производственных и коммерческих расходов в выручке темп роста 1, , также не существен темп роста доли амортизационных отчислений 1, и длительности дебиторской задолженности 1, Только два показателя из семи характеризуются значительными колебаниями — это индикатор качества активов темп роста 4, и показатель финансового рычага темп роста 1, Ухудшение качества активов произошло вследствие резкого увеличения незавершенного строительства , что связано с инвестиционной программой , реализуемой в организации.

Рост показателя финансового рычага связан также с инвестициями, для финансирования которых привлечены долгосрочные и краткосрочные обязательства в значительных объемах. Таким образом, в данном случае, значительные отклонения показателей не свидетельствуют об искажениях отчетности, а являются следствием значительных изменений, происходящих в организации. При этом данный показатель отражает меру неопределенности доходов акционеров , зависящую для них не столько от меры нестабильности доходов от самого бизнеса, сколько от того, можно ли опираясь на выявившийся уровень последней и ожидаемые доходы от бизнеса, прогнозировать уровень доходов акционеров предприятия, которое получает доходы от бизнеса.

Доля доходов от бизнеса, которая будет реинвестироваться на поддержание и развитие бизнеса , тоже оказывается трудно прогнозируемой особенно для мелких акционеров, не влияющих на соответствующие решения совета директоров и общего собрания акционеров. Все это и увеличивает меру неопределенности и нестабильности доходов акционеров. Поэтому, чем выше показатель финансового рычага, тем более рискованным для владельцев осуществляющего бизнес предприятия оказываются их инвестиции в данное предприятие.

Стоимость акционерного капитала корпорации с ненулевым финансовым рычагом

Финансовый риск фирмы обусловливается прежде всего структурой источников ее финансовых средств и, в частности, соотношением их по признаку собственного или заемного капитала. Ситуация, когда фирма для реализации конкретного инвестиционного проекта не ограничивается собственным капиталом, а привлекает средства внешних инвесторов, является вполне естественной.

Привлекая заемные средства, менеджер инвестиционного проекта получает возможность контролировать более крупные потоки денежных средств и, следовательно, реализовывать более значительные инвестиционные проекты.

Ненулевой финансовый рычаг означает для владельцев собственного Например, при увеличении риска скорректировать стоимость капитала в по которым акции не котируются, или по инвестиционным проектам модель и используется только собственный капитал, то р корпорации = р проекта = р.

Далее мы рассмотрим каждый из них. Создание налоговых щитов Налоговый щит англ. - эффект, возникающий при реструктуризации капитала компании. Его суть в том, что сумма корпоративного налога, которым облагается собственный капитал, снижается за счет роста доли заемного капитала. Проще говоря, налоговый щит - планируемые экономии на налоговых выплатах. Налоговые щиты - источник увеличения стоимости компании, появляющиеся но совсем не обязательно появляющиеся - все зависит от налогового законодательства при наращивании долговой нагрузки на компанию.

Величина выгод, может быть рассчитана по следующей формуле: Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, то есть получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Достаточно часто под выгодами левериджа понимают не создание налоговых щитов, а несколько иной эффект, который называют финансовым левериджем. Этот эффект гласит, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию - - , рус.

Как это отразится на показателе ?

6.2.Понятие «финансовый леверидж»

Создание налоговых щитов Налоговый щит англ. — эффект, возникающий при реструктуризации капитала компании. Его суть в том, что сумма корпоративного налога, которым облагается собственный капитал, снижается за счет роста доли заемного капитала.

1 Финансовый леверидж; 2 Коэффициент финансового рычага . Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала .. инвестиционного проекта, который обладает ставкой доходности r2.

В основе аналитического метода лежит прямая зависимость, которую можно выразить: В точке безубыточности, как уже было отмечено, прибыль равна нулю, следовательно, формула примет вид: В этом случае мы определяем критический объем продаж в стоимостной оценке по формуле: В приведенных формулах используется прибыль до вычета процентов и налогов.

Используя рассмотренные формулы, можно определить объем продаж, необходимый для достижения планируемой суммы прибыли. В этом случае формула 2. Определить точку безубыточности, имея следующие исходные данные. Рассчитать объем продаж, обеспечивающий получение прибыли в размере 20 тысяч рублей. График расчета точки безубыточности порога рентабельности На основании точки безубыточности можно определить запас финансовой прочности ЗФП , который характеризует предел, до которого может быть снижен объем производства продаж без существенной угрозы для финансового состояния организации.

Запас финансовой прочности определяется как разность между объемом продаж и порогом рентабельности или по формуле: Однако на практике часто возникает необходимость определить вклад каждого вида продукта товара, услуги в достижении финансового результата прибыли. Следовательно, необходимо рассмотреть методику определения порога рентабельности и запаса финансовой прочности для нескольких видов продукта.

Возможен вариант, когда один из видов продукта является нерентабельным, но вместе с рентабельным продуктом он дает выручку, перекрывающую общую сумму затрат и обеспечивающую определенный запас финансовой прочности. Таким образом, на величину порога рентабельности влияют три основных фактора:

Аналитические подходы в обосновании структуры инвестиционного капитала

Оценка риска инвестиционных проектов Основными видами рисков, актуальными для инвестиций , являются: Отражает вероятность того, что изменение спроса и предложения на конкретный тип объекта инвестиций может существенно повлиять на уровень арендной платы, коэффициент загрузки, чистый операционный, доход и т. Отражает вероятность того, что изменение на рынке капитала нормы процента, общей нормы прибыли , нормы прибыли собственного и заемного капитала изменят стоимость собственности ; риск низкой ликвидности.

Имеет достаточное значение и отражает невозможность быстрого реструктурирования капитала инвестора за счет быстрой продажи инвестиций в собственность по стоимости, близкой к рыночной; риск инфляции. Предполагает неожиданные изменения темпов инфляции, которые влияют на величину покупательной способности будущих денег ; риск управления объектом инвестиций. Отражает потенциальную возможность неадекватного управления собственностью, что может привести к снижению ее стоимости.

Анализ влияния финансового рычага на рентабельность предприятия .. 4. цена капитала используется при оценке стоимости корпорации. Точно так же эффект рычагового инвестиционного проекта отличается от эффекта.

Поэтому можно предположить, что акционерный капитал не имеет стоимости. Действительно, в отличие от владельцев облигаций акционеры могут не получать ежегодный текущий доход вообще, то есть корпорация может ничего не выплачивать владельцам собственного капитала. Однако такая форма функционирования долго существовать не может, невозможно будет привлечь дополнительный новый капитал.

Владельцы собственного капитала соглашаются на отсутствие или снижение дивидендной доходности только при условии возможного роста отдачи в будущем в виде дивидендов или прироста капитала. Стоимость акционерного капитала, таким образом, есть годовая процентная ставка, которая платится для поддержания текущей рыночной оценки акционерного капитала.

Если корпорация обеспечивает меньшую доходность, чем требуемая, акционеры избавляются от акций и превышение предложения акций над спросом приводит к падению цены. Текущая рыночная оценка акционерного капитала падает. Особенность акционерного капитала заключается в том, что часть платы за него может быть представлена в денежной форме дивиденды, выплачиваемые деньгами , а часть в виде накопленного увеличения капитала.

Акционеры корпорации, не использующей финансовый рычаг с нулевым финансовым рычагом , требуют на вложенные средства то есть на весь капитал корпорации доходность, которая покрывала бы два элемента: Таким образом, ставка дисконтирования должна отражать обе составляющие требуемой доходности: Для обоснования требуемой доходности широко применяются две равновесные модели:

2.3. Использование рычагов при выполнении инвестиционного проекта

Аналитические подходы в обосновании структуры инвестиционного капитала Ендовицкий Д. А Журнал"Аудит и финансовый анализ" Проблема финансирования, как правило, является последним камнем преткновения для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов. Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может обосновано рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в инвестиционном капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования.

Определенным образом это подтверждается данными Госкомстата РФ о структуре средств финансирования долгосрочных инвестиций в г.

Использование рычагов при выполнении инвестиционного проекта [1] Операционный рычаг Финансовый рычаг. Резюме Вопросы и задания.

Финансовый менеджмент Шепелева А. Отражает вероятность того, что изменение спроса и предложения на конкретный тип объекта инвестиций может существенно повлиять на уровень арендной платы, коэффициент загрузки, чистый операционный, доход и т. Отражает вероятность того, что изменение на рынке капитала нормы процента, общей нормы прибыли , нормы прибыли собственного и заемного капитала изменят стоимость собственности ; риск низкой ликвидности. Имеет достаточное значение и отражает невозможность быстрого реструктурирования капитала инвестора за счет быстрой продажи инвестиций в собственность по стоимости, близкой к рыночной; риск инфляции.

Предполагает неожиданные изменения темпов инфляции, которые влияют на величину покупательной способности будущих денег ; риск управления объектом инвестиций. Отражает потенциальную возможность неадекватного управления собственностью, что может привести к снижению ее стоимости. Чем специализированнее собственность, тем выше риск управления; финансовый риск.

Моделирование работы предприятия в Project Expert

Posted on